محللون ماليون: خفض الفائدة في أوروبا مرهون بدليل قاطع على هبوط مستمر للتضخم

خفت حدة أزمة الطاقة في أوروبا التي أثارتها الحرب الروسية في أوكرانيا وعوامل اقتصادية أخرى، الأمر الذي هبط بمعدل التضخم كثيرا عن ذروته المؤلمة المكونة من رقمين.
لكن من غير المرجح أن يكون هناك خفض في أسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي الأوروبي اليوم الخميس، حتى مع ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تؤثر في الاقتصاد المتعثر، وقد يكون الانتظار أطول مما توقعه كثيرون.
من المرجح أن تؤكد كريستين لاجارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي على أن البنك يريد رؤية دليل قاطع على أن أرقام التضخم ستستمر في الانخفاض نحو هدف البنك البالغ 2 %.
وهذه هي قراءة المحللين الذين يتابعون البنك، ويبدو أن الأسواق المالية تسير في الاتجاه الصحيح، وبينما كانوا يحسبون في السابق فرصة لخفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من أبريل، تلاشت هذه الرهانات وتأخذ الأسواق الآن في الحسبان خفضا بمقدار ربع نقطة في يونيو.

ويتشكل وضع مماثل في الولايات المتحدة، حيث أخبر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الكونغرس الأربعاء أن البنك المركزي يحتاج إلى مزيد من الثقة في أن التضخم تحت السيطرة قبل خفض أسعار الفائدة.
وأشار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام، لكن باول لم يعط أي إشارة إلى متى قد يبدأ ذلك.

وفي أوروبا، انخفض التضخم إلى 2.6% في فبراير، أي أقل بكثير من ذروته البالغة 10.6% في أكتوبر 2022. لكن مؤشر أسعار المستهلكين ظل عالقا بين 2% و3% لمدة خمسة أشهر، ما أثار المخاوف من أن الميل الأخير نحو سياسة البنك المركزي الأوروبي قد يكون قاسيا. قد يكون الهدف أبطأ مما كان متوقعا.
وفي حين تراجعت الارتفاعات الحادة في أسعار المواد الغذائية والطاقة التي ساعدت في دفع تفشي التضخم، فقد انتشر التضخم إلى الخدمات، وهو قطاع واسع من الاقتصاد يشمل كل شيء من تذاكر السينما وتنظيف المكاتب إلى الرسوم الدراسية والرعاية الطبية.

وفي الوقت نفسه، ارتفعت الأجور عندما بدأ العمال في المساومة للحصول على أجور أعلى للتعويض عن القوة الشرائية المفقودة مع تضخم التضخم.
وانخفضت أسعار الغاز الطبيعي - الذي يستخدم لتشغيل المصانع وتدفئة المنازل وتوليد الكهرباء - إلى نحو 24 يورو (26 دولارا) لكل ميجاواط في الساعة، وهو ما لا يزيد كثيرا عن المستويات التي شوهدت قبل أن تبدأ روسيا في تهديد أوكرانيا.

وكتب محللون ماليون "بالنظر إلى أن معظم المسؤولين يبدو أنهم يتجمعون حول بداية دورة التيسير في يونيو، فمن المرجح أن يكون مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي راضيا عن أسعار السوق الحالية". ومن المرجح أن يحاول بعد نهاية الاجتماع عدم زعزعة القارب بطريقة أو بأخرى.

وقالوا في مذكرة: إن رسالة لاجارد ستكون على الأرجح أن "البنك المركزي يريد رؤية مزيد من الأدلة على أن الضغوط التضخمية المحلية تنحسر".
وقد رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيس من سالب 0.5% إلى مستوى قياسي بلغ 4% في ما يزيد قليلا عن عام، بدءا من يوليو 2022.

وتعمل أسعار الفائدة المرتفعة على كبح التضخم من خلال جعل الاقتراض وشراء الأشياء بالائتمان أكثر تكلفة، ما يقلل الطلب على السلع الأساسية، والبضائع، لكن المعدلات المرتفعة يمكن أن تؤثر في النمو الاقتصادي أيضا.